Мероприятия по оптимизации состава и структуры капитала ОАО «Волжский пекарь»



Содержание

Введение ……………………………………………………………………………4

Глава 1. Теоретические аспекты формирования и использования капитала   предприятия…………………………………………..……………………………

  1. Сущность и понятие капитала предприятия………………….…
  2. Классификация капитала предприятия………………………....
  3. Показатели и методы оценки эффективности формирования капитала предприятия……………………………………………

Глава 2. Оценка состава и структуры капитала ОАО «Волжский пекарь»…

  1. Общая характеристика ОАО «Волжский пекарь»………...……
  2. Анализ состава и структуры капитала ОАО «Волжский пекарь».
  3. Расчет показателей эффективности формирования капитала ОАО «Волжский пекарь»………………………………………………

Глава 3. Мероприятия по оптимизации состава и структуры капитала ОАО «Волжский пекарь»………………………………………………………………...

  1. Оптимизация оборотного капитала ОАО «Волжский пекарь»………...
  2. Оптимизация заемного капитала ОАО «Волжский пекарь»………..
  3. Оптимизация собственного капитала ОАО «Волжский пекарь»……

Заключение…………………………………………………………………..……..

Список литературы ………………………………………………..………………

Введение

Для осуществления своей деятельности предприятие должно располагать определенным набором экономических ресурсов (или факторов производства) — элементов, используемых для производства экономических благ. Обычно в экономической литературе все, что предприятие имеет и использует в производственной деятельности, называется имуществом предприятия.

Состав применяемых предприятием экономических ресурсов различен. Особое значение для успеха производственной деятельности имеет наличие определенного запаса ресурсов длительного пользования, или капитала.

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования.

Состав и размещение имущества предприятия в стоимостном выражении и источников его образования на отчетную дату характеризуют имущественное и финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние предприятия определяется его способностью финансировать свою деятельность за счет имеющихся в его распоряжении собственных, заемных и привлеченных средств, умелого их размещения и эффективного использования.

Цель написания дипломной работызаключается в проведении  анализа состава и структуры капитала конкретной организации и разработке мероприятий по их оптимизации.

Для достижения поставленных целей необходимо разрешить следующие задачи:

Объектом данной работы является состав и структура капитала ОАО «Волжский пекарь»

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и приложений.

Во введении определена актуальность выбора темы дипломной работы.

В первой  главе курсовой работы рассмотрены сущность, понятие и классификация капитала предприятия; показатели и методы оценки эффективности формирования капитала предприятия.

Во второй главе дипломной работы проведен анализ состава и структуры капитала ОАО «Волжский пекарь», рассчитаны показатели эффективности формирования капитала ОАО «Волжский пекарь».

Предметом исследования работы является совокупность методологических, теоретических и практических вопросов по анализу состава и структуры капитала предприятия. Исследование строилось на основе анализа действующих нормативных положений по тематике работы, изучении экономической литературы

Источником информации для написания курсовой работы послужили данные годовых отчетов за два года, первичной бухгалтерской отчетности, справочной литературы.

Для проведения анализов и расчетов использованы следующие приемы и методы: табличный, коэффициентный, аналитических группировок, метод цепных подстановок, графический.

Глава 1. Теоретические аспекты формирования и использования капитала предприятия

1.1. Сущность и понятие капитала предприятия

Понятие «капитал», без сомнения, относящееся к числу ключевых понятий рыночной экономики, используется при характеристике вариантов и способов финансирования экономики в целом, её отдельных сегментов и фирм. Сам термин имеет неоднозначную трактовку в отечественной и зарубежной литературе. Традиционно принято говорить о существовании следующих подходов к определению понятия «капитал»: экономический подход, бухгалтерский подход, учетно-аналитический подход. —Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2010. С. 768.

При экономическом подходе реализуется так называемая концепция физического капитала, в соответствии с которой капитал рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества, и подразделяется на личностный, частный и публичных союзов.

В основе бухгалтерского подхода лежит так называемая концепция финансового капитала, согласно которой капитал трактуется как интерес собственников фирмы в её активах, т.е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов.

Учетно-аналитический подход является некоторой комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации концепций физического капитала и финансового капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: направлений его вложения, источников происхождения.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е формирует уровень будущего их благосостояния.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием "капитал предприятия" понимаются самые различные его виды характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов.

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. —Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Учеб.пособие. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009. С. 276.

1.2. Классификация капитала предприятия

Капитал предприятия классифицируется по следующим основным признакам: —Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 3-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2010. С. 251-253.

По титулу собственности формируемый предприятием капитал подразделяется на два основных вида – собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Рисунок 1. Состав собственного капитала предприятия —Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 3-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2010. С. 253.

Уставный капитал – это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях – это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях – номинальная стоимость акций; для общества с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников; для арендного предприятия – сумма вкладов его работников и т. д.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировки его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости, а также в результате присоединения части нераспределенной прибыли, оставшейся в распоряжении организации, в размере, направленном на капитальные вложения.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия (рис. 2).

Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

Основной долей в составе внешних источников формирования собственного капитала является дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Рис. 2. Источники формирования собственного капитала предприятия

Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды:

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме и других видах; по источникам привлечения они делаться на внешние и внутренние; по форме обеспечения – обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестирует на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери их капитала.

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за их своевременным возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

Основные и оборотные средства как составляющие капитала предприятия

Капитал в материально-вещественном воплощении подразделяется на основной и оборотный капитал (рис. 3).

Рис. 3. Размещение капитала предприятия —Жиделева В.В., Каптейн Ю.Н. Экономика предприятия. – М.: Инфра-М, 2008.

К основному капиталу относятся материальные факторы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование и т.п. Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого производственного цикла (сырья, основных и вспомогательных материалов и т.п.), а также на оплату труда. Основной капитал служит в течение ряда лет, оборотный — полностью потребляется в течение одного цикла производства.

Основной капитал в большинстве случаев отождествляется с основными средствами (фондами) предприятия. Однако понятие основного капитала шире, так как кроме основных средств (зданий, сооружений, машин и оборудования), представляющих его значительную часть, в состав основного капитала включается также незавершенное строительство и долгосрочные инвестиции — денежные средства, направленные на прирост запаса капитала.

От того, как размещен капитал, в каких сферах и видах деятельности он используется, во многом зависит эффективность работы предприятия и его финансовое положение.

По группам источников привлечения капитала по отношению к предприятиювыделяют следующие его виды – капитал, привлекаемый из внутренних источников, и капитал, привлекаемый из внешних источников.

Капитал, привлекаемый из внутренних источников, характеризует собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет капитализируемая часть чистой прибыли предприятия («нераспределенная прибыль»). Основу заемных финансовых средств, формируемых внутри предприятия, составляют текущие обязательства по расчетам (внутренние счета начислений»).

Капитал, привлекаемый из внешних источников, характеризует ту его часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так заемный капитал. Состав источников этой группы формирования капитала довольно многочисленный.

По национальной принадлежности владельцев капитала, предоставляющего его в хозяйственное использование,различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

Национальный капитал, привлекаемый предприятием, позволяет ему в большей степени координировать свою хозяйственную деятельность с экономической политикой государства. Кроме того, этот вид капитала, как правило, более доступен для предприятий малого и среднего бизнеса. Вместе с тем, на современном этапе экономического развития страны объём свободного национального капитала очень ограничен, что не позволяет обеспечить субъектам хозяйствования необходимые темпы экономического роста.

Иностранный капитал привлекается, как правило, средними и крупными предприятиями, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность. Хотя объём предложения капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия его привлечения отечественными субъектами хозяйствования очень ограничены в силу высокого уровня экономического и политического риска для зарубежных инвесторов.

По формам собственности капитала, предоставляемого предприятию,выделяют частный и государственный его виды. Эта классификация капитала используется прежде всего в процессе формирования уставного фонда предприятия. Она служит основой соответствующей классификации предприятия по формам собственности.

По организационно-правовым формам привлечения капитала предприятиемвыделяют акционерный, паевой и индивидуальный его виды. Такое разделение капитала соответствует обобщенной классификации предприятий организационно-правовым формам деятельности.

Акционерный капитал формируется предприятиями, созданными в форме акционерных обществ (компаний) открытого или закрытого типа. Такие корпоративные предприятия имеют широкие возможности формирования капитала из внешних источников путем эмиссии акций. При достаточно  высокой инвестиционной привлекательности таких предприятий их акционерный капитал может быть сформирован с участием зарубежных инвесторов.

Паевой капитал формируется партнерскими предприятиями, созданными в форме обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п. Такие предприятия, а соответственно и вид паевого капитала, получили наибольшее распространение в современных условиях.

Индивидуальный капитал характеризует форму его привлечения при создании индивидуальных предприятий – семейных и т.п. В современных условиях индивидуальные предприятия не получили еще широкого развития в нашей стране, в то время как в зарубежной практике они являются наиболее массовыми (составляя 70-75% общего числа всех предприятий). Создание новых индивидуальных предприятий сдерживается недостаточностью стартового капитала у предпринимателей и недостаточно высоким уровнем конъюнктуры на большинстве сегментов рынка товаров и услуг.

По натурально-вещественным формам привлечения капиталасовременная экономическая теория выделяет следующие его виды: капитал в денежной форме; капитал в финансовой форме; капитал в материальной форме; капитал в нематериальной форме. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объёма их уставных фондов.

Капитал в денежной форме является наиболее распространенным его видом, привлекаемым предприятием. Универсальность этого вида капитала проявляется в том, что он легко может быть трансформирован в любую форму капитала, необходимого предприятию для осуществления хозяйственной деятельности.

Капитал в финансовой форме привлекается предприятием в виде разнообразных финансовых инструментов, вносимых в его уставный фонд. Такими финансовыми инструментами могут выступать  акции, облигации, депозитные счета и сертификаты банков и другие их виды. В отечественной хозяйственной практике привлечение капитала в финансовой форме используется предприятиями реального сектора экономики крайне редко.

Капитал в материальной форме привлекается предприятием в виде разнообразных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов, полуфабрикатов, а в отдельных случаях – и в виде потребительских товаров (в основном предприятиями торговли).

Капитал в нематериальной форме привлекается предприятием в виде разнообразных нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают непосредственное участие в его хозяйственной деятельности и формировании прибыли. К этому виду капитала относятся права пользования отдельными природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, «ноу-хау», права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных ценностей.

По временному периоду привлечениявыделяют капитал долгосрочный и краткосрочный.

Долгосрочный капитал, привлекаемый предприятием, состоит из собственного капитала, а также из заемного капитала со сроком использования более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного предприятием, характеризуется термином «перманентный капитал».

Краткосрочный капитал привлекается предприятием на период до одного года. Он формируется для удовлетворения временных хозяйственных потребностей предприятия, связанных с цикличностью хозяйственной деятельности, временным ростом конъюнктуры рынка и т.д.

По степени вовлеченности в экономический процесскапитал подразделяется на два основных вида  - используемый и неиспользуемый в экономическом процессе. Такая форма классификации капитала определяет статус используемого его объёма и позволяет выявить возможный потенциал его дополнительного использования в конкретном периоде.

Капитал, используемый в экономическом процессе, характеризует его как экономический ресурс, вовлеченный в общественное производство с целью получения дохода.

Капитал, не используемый в экономическом процессе, представляет собой ранее накопленную его часть, которая в силу определенных причин еще не получила использования в экономическом процессе. Такой капитал не только не приносит доход его владельцу, но теряет свою реальную стоимость в процессе хранения в форме «издержек упущенных возможностей».

По сферам использования в экономикекапитал в существующей  хозяйственной практике подразделяется на два основных вида -  используемый в реальном или финансовом секторах экономики. Такое разделение капитала носит несколько условный характер, так как базируется на соответствующей классификации предприятий, а не операций капитала, совершаемых в различных секторах экономики.

Капитал, используемый в реальном секторе экономике, характеризует его совокупность, задействованную на предприятиях этого сектора – в промышленности, на транспорте, в сельском хозяйстве, в торговле и т.п. (хотя определенная часть капитала этих предприятий может быть связана с операциями на финансовом рынке).

Капитал, используемый в финансовом секторе экономики, характеризует его совокупность, задействованную в разнообразных финансовых институтах (учреждениях) – в коммерческих банках, инвестиционных фондах и компаниях, страховых компаниях и т.п. (хотя определенная часть капитала этих финансовых учреждений может быть непосредственно задействована в процессах реального инвестирования или производственного использования).

1.3. Показатели и методы оценки эффективности формирования капитала предприятия

От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависит финансовое положение предприятия и его устойчивость. В процессе анализа детально изучается динамика и структура собственного и земного капитала, выясняется причины изменения отдельных их слагаемых и дается оценка этих изменений за отчетный период.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета формы № 3 «Отчет об изменениях капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли.

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет чего они произошли. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет капитализации прибыли за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.

Наряду с темпом прироста собственного капитала целесообразно анализировать коэффициент устойчивости экономического роста (Куэр), величина которого рассчитывается отношением суммы капитализированной прибыли в отчетном периоде к собственному капиталу:

Куэр = капитализированная сумма прибыли отчетного периода / сумма собственного капитала

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Использование его значительно дополняет общую картину успешности развития предприятия.

Его уровень зависит от следующих факторов:

1) доли капитализированной прибыли в сумме чистой прибыли отчетного периода (Дкп);

2) доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (Дчп);

3) рентабельность оборота (Rоб) – отношение чистой прибыли к выручке;

4) оборачиваемость капитала (Коб) – отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

5) мультипликатора капитала (МК), характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств.

Для расчета влияния данных факторов на изменение коэффициента устойчивого роста собственного капитала можно использовать следующую модель:

Пк – сумма капитализированной прибыли;

СК – собственный капитал;

ЧП – чистая прибыль;

EBIT – общая сумма прибыли до выплаты процентов и налогов;

В – выручка;

KL – общая сумма капитала.

Первый фактор отражает влияние на уровень данного коэффициента потребленной части прибыли, второй – уровня налогового и процентного её изъятия, третий и четвертый – воздействие маркетинговой политики предприятия. Правильно выбранная структурная и ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объёма продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. Пятый фактор характеризует влияние финансовой политики, которая может как усилить, так и снизить положительный результат предыдущих двух факторов.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывают состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия – явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния, при условии, что эти средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.

Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей.

Одним из показателей, используемых для оценки состояния кредиторской задолженности, является средняя продолжительность периода её погашения (Пк.з.), которая рассчитывается следующим образом:

Пк.з. = (средние остатки кредиторской задолженности * дни периода) / сумма погашенной кредиторской задолженности

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки восстановления долгосрочных кредитов, так как от этого зависит стабильность ФСП. Если они частично погашаются в отчетном году, то эта сумма показывается в составе краткосрочных обязательств.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской  и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала и дебиторскую задолженность.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Это очень важно при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал и какой доход они приносят.

Сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, содержатся в активе баланса. Каждому виду размещенного капитала соответствует определенная статья баланса. По этим даны можно установить, какие изменения произошли в активах предприятия, какую часть составляет недвижимость предприятия, а какую – оборотные средства, в том числе в сфере производства и сфере обращения.

При анализе внеоборотных активов особое внимание уделяется изучению состояния, динамики и структуры основных средств, так как они имеют большой удельный вес в долгосрочных активах предприятия.

Изменение суммы по этой статье может произойти как за счет увеличения (уменьшения) количества машин, оборудования, зданий, сооружений, так и за счет повышения их стоимости по вновь приобретенным объектам и переоценки старых в связи с инфляцией.

Изучают также технический уровень основных средств, их производительность, степень физического и морального износа. Для этого рассчитывают такие показатели, как коэффициент обновления, характеризующий долю основных средств в общей их стоимости на конец года, срок обновления основных средств, коэффициент выбытия, коэффициент прироста, коэффициент износа, коэффициент годности, средний возраст машин и оборудования и другие.

В процессе анализа изучают также динамику, состав инвестиционного портфеля, его структуру и изменение за отчетный период, а также доходность инвестиционного портфеля в целом и отдельных финансовых инструментов.

Особенно тщательно необходимо проанализировать изменения состава и динамики оборотных активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия.

Основная цель анализа – своевременное выявление и устранение недостатков управления оборотным капиталом и нахождение резервов повышения интенсивности и эффективности его использования.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия и его производственные результаты оказывает состояние производственных запасов, анализ которого необходимо начинать с изучения их динамики и проверки соответствия фактических остатков их плановой потребности.

Размер производственных запасов в стоимостном выражении может измениться как за счет количественного, так и за счет стоимостного (инфляционного) фактора. Расчет влияния количественного (К) и стоимостного (Ц) факторов на изменение суммы запасов (З) по каждому их виду осуществляется способом абсолютных разниц:

Период оборачиваемости капитала в запасах сырья и материалов равен времени хранения их на складе от момента поступления до передачи в производство. Чем меньше этот период, тем короче при прочих равных условиях производственно-коммерческий цикл. Он определяется следующим образом:

П3 = (среднее сальдо по счетам производственных запасов * дни периода) / сумма израсходованных запасов за отчетный период

Для оперативного управления запасами делается более детальный анализ их оборачиваемости по каждому виду, для чего средний остаток запаса делится на однодневный средний его расход).

Продолжительность нахождения капитала в готовой продукции равна времени хранения готовой продукции на складах с момента поступления из производства до отгрузки покупателям:

Пгп = (среднее сальдо по счету «Готовая продукция»  * дни периода) / сумма кредитового оборота по счету «Готовая продукция»

Продолжительность нахождения капитала на стадии незавершенного производства равна времени, в течение которого производится продукция:

Пнп = (средние остатки незавершенного производства  * дни периода) / себестоимость выпущенной продукции в отчетном периоде

В процессе последующего анализа нужно изучить динамику, состав, причины и давности образования дебиторской задолженности, установить, нет ли в её составе сумм, нереальных для взыскания, или таких, по которым истекают соки исковой давности.

Важно изучить также качество и ликвидность дебиторской задолженности. Одним из показателей, используемых для этой цели, является период оборачиваемости дебиторской задолженности, или период инкассации долгов. Он равен времени между отгрузкой товаров и получением за них наличных денег от покупателей:

Пдз = (средние остатки дебиторской задолженности  * дни периода) / сумма погашенной дебиторской задолженности за период

В процессе анализа денежных средств необходимо изучить динамику их остатков на счетах в банке и период нахождения капитала в данном виде активов.

Период нахождения капитала в денежной наличности определяется следующим образом:

Пдз = (средние остатки свободной денежной наличности  * дни периода) / сумма кредитовых оборотов по счетам денежных средств

На следующем этапе анализа необходимо определить продолжительность операционного и финансового циклов и оценить интенсивность денежного потока.

Операционный цикл включает в себя период от момента поступления на склад предприятия приобретенных товарно-материальных ценностей до поступления денег от покупателей за реализованную им продукцию.

Сложив продолжительность всех стадий кругооборота, получим общую продолжительность операционного цикла (Поц).

Поц = Пз + Пнп + Пгп + Пдз

Пз  - продолжительность нахождения капитала в производственных запасах;

Пнп – продолжительность нахождения капитала на стадии незавершенного производства;

Пгп – продолжительность нахождения капитала в запасах готовой продукции;

Пдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности.

Поскольку предприятия оплачивают счета поставщиков с некоторым временным лагом, то продолжительность финансового цикла (Пфц), т.е. цикла обращения денежной наличности, меньше операционного цикла за период обслуживания операционного процесса средствами кредиторов (Пкз):

Пфц = Пз + Пнп + Пгп + Пдз - Пкз

Анализ динамики финансового цикла и его составляющих позволяет установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление оборачиваемости денежных средств, и разработать мероприятия, направленные на более интенсивное их использование.

Поскольку результаты производственной, финансовой деятельности субъекта хозяйствования и его финансовое положение зависят не только от наличия и размещения капитала, но и от эффективности его использования, необходимо рассмотреть вопросы методики анализа эффективности и интенсивности использования капитала.

Эффективность использования капитала характеризуется его рентабельностью – отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основе показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период.

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования

С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налоговой экономии к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

Если в составе совокупных активов значительную часть занимают финансовые вложения, то целесообразно определить доходность капитала отдельно по основной и инвестиционной деятельности.

Рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, рассчитывается следующим образом:

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, неустановленного назначения, неустановленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.

Рентабельность финансовых инвестиций определяется отношением суммы прибыли, полученной от инвестиционной деятельности, к средней сумме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений:

При отсутствии финансовых инвестиций величина ВЕР иRОК будет совпадать.

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК):

В процессе последующего анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия и поиска резервов её повышения.

После этого следует провести факторный анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия.

В первую очередь необходимо изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку она лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Ее величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

Рассмотрим факторы изменения рентабельности.

Общее изменение уровня данного показателя составляет:

Δ ROKобщ = ROK1 – ROK0

В том числе за счет изменения:

ΔROKкоб = Δ КобR об0

ΔROKRоб = Коб1 ΔR об

 Результаты расчетов показывают, что рентабельность операционного капитала увеличилась в основном за счет роста рентабельности оборота.

Рентабельность совокупного капитала по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина зависит не только от рентабельности операционного капитала и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала, а также от структуры прибыли:

Общее изменение рентабельности совокупного капитала составляет:

Δ ВЕРобщ =  ВЕР1 – ВЕР0

в том числе за счет изменения:

Δ ВЕРw =ΔW Коб0R об0 Удок0

Δ ВЕРкоб =W1 Δ КобR об0 Удок0

Δ ВЕРRоб =W1 Коб1 ΔR об Удок0

Δ ВЕРудок  =W1 Коб1R об1 Δ Удок

Данные этого расчета показывают, что доходность капитала за отчетный год увеличилась в связи с повышением рентабельности продаж, а также изменениям структуры прибыли. Увеличение прибыли от инвестиционной и финансовой деятельности способствовали росту величиныWп, а следовательно, и доходности совокупного капитала. Когда как доля операционного капитала практически не изменилась, а понижение коэффициента оборачиваемости снизило доходность совокупного капитала почти.

Факторную модель рентабельности совокупного капитала можно представить и таким образом:

ВЕР = Удок*RОК + Удфи*RI + Удпк*Rпк =Удi*Ri, где

Удок,  Удфи, УдПК – удельный вес соответственно операционного капитала, финансовых инвестиций, прочих активов в общей сумме капитала;

RОК,RI,Rпк – рентабельность соответственно операционного капитала, финансовых инвестиций, прочих активов.

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

Рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ВЕР) связаны между собой следующим образом:

где Дчп – доля чистой прибыли в общей сумме брутто – прибыли до выплаты процентов иналогов;

     ВЕР – рентабельность совокупного капитала;

     МК – мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент     собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Общее изменение рентабельности собственного капитала:

ΔROEобщ =ROE1ROE0

В том числе за счет изменения:

ΔROEДчп = Δ Дчп ВЕР0 МК0

ΔROEВЕР =  Дчп1 Δ ВЕР МК0

ΔROEМК =  Дчп1 ВЕР1 Δ МК

Углубить факторный анализ собственного капитала можно за счет разложения рентабельности совокупного капитала на его составляющие, используя следующую модель:

ROE = Дчп *Wп*Rоб * Коб * Удок * МК

Данная модель позволяет увязать все факторы и показатели рентабельности. С её помощью можно установить, как изменилось значениеROE за счет уровня налогового и процентного изъятия прибыли, структуры источников её формирования, структуры активов и пассивов предприятия, а также рентабельности и скорости оборота капитала.

Рентабельность оборота (Rоб ) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала – политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень финансового риска предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала. —Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Учеб.пособие. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009. С. 319.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

коэффициентом оборачиваемости (Коб);

продолжительностью одного оборота (Поб).

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле:

Коб = выручка (нетто) от реализации (сумма оборота) / среднегодовая сумма капитала

Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости капитала называется капиталоемкостью (Ке):

Ке = среднегодовая сумма капитала / чистая выручка от реализации (сумма оборота)

Поб

Коб

Продолжительность оборота капитала:

, или Поб =среднегодовая сумма капитала * Д / чистая выручка  от реализации

где Д - количество календарных дней в анализируемом периоде (год - 360 дней, квартал - 90, месяц - 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс 1/2 остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции. Обороты и средние остатки по счётам капитальных вложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений в данном случае не учитываются.

Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой - от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:

Кобс.к = УДт.аX Кобта.

Побс.к = Поб т.а / УДобта.

где Кобск - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала; УДт.а - удельный вес текущих активов (оборотного капитала) в общей сумме активов; Кобта - коэффициент оборачиваемости текущих активов; П0бск - продолжительность оборота совокупного капитала; П0бт.а. - продолжительность оборота текущих активов.

В процессе последующего анализа необходимо изучить вменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, а каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов текущих активов нужно умножить на количество дней в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота, по реализации.

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота.

Такой же результат можно получить и другим способом, используя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчетного года следует вычесть расчетную его величину, которая потребовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года.

В заключение анализа разрабатывают мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала. Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.

повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.).

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = [ROA(1-Кн) - СП]  ЗК

СК

гдеROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);Кн- коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);СП-ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;ЗК-заемный капитал;СК- собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала(ROE)за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

ЭФРсостоит из двух компонентов:

разности между рентабельностью совокупного капитала посыле уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

                         [ROA(1-Кн)-СП];

плеча финансового рычага:ЗК/СК.

ПоложительныйЭФРвозникает, еслиROA(1 - Кн)СП >0. ЕслиROA{1 Кн)-СП <0, создается отрицательныйЭФР(эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Следующий этап анализа финансового состояния предприятия – анализ его ликвидности и платежеспособности.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. её способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам за счет наличия готовых средств платежа (остатка денежных средств) и других ликвидных активов.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. —Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. – 6-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2008. С. 105.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

1.Наиболее ликвидные активы1) — денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (стр. 250 + стр. 260 баланса).

Денежные средства готовы к платежу и расчетам в любой момент, поэтому имеют абсолютную ликвидность. Ценные бумаги и подобные краткосрочные финансовые вложения могут быть реализованы на фондовой бирже или другим хозяйствующим субъектам, в связи с чем также относятся к наиболее ликвидным активам.

2.Быстро реализуемые активы2) — дебиторская задолженность сроком погашения в течение 12 месяцев и прочие оборотные активы (стр. 240 баланса).

Ликвидность средств, вложенных в дебиторскую задолженность, зависит от скорости платежного документооборота в банках, своевременности оформления банковских документов, сроков предоставления коммерческого кредита отдельным покупателям, их платежеспособности, форм расчетов.

Медленно реализуемые активы3) — запасы сырья, материалов и других аналогичных ценностей, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, расходы будущих периодов, прочие запасы и затраты. К данной группе активов также относят налог на добавленную стоимость и дебиторскую задолженность сроком погашения более 12 месяцев после отчетной даты (стр. 210+стр. 220+стр. 230+стр. 270 баланса).

Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности и пр.

4.Труднореализуемые активы4) — нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы (стр. 190 баланса).

Основные средства и другие внеоборотные активы, приобретаемые для организации производственно-коммерческого процесса, отличаются длительным периодом использования. Поэтому в большинстве случаев они не могут быть источниками погашения текущей задолженности предприятия и подлежат реализации в случае ликвидации предприятия при конкурсном производстве.

Для определения текущей платежеспособности труднореализуемые активы не используются.

В пассиве баланса выделяют:

задолженность, по которой сроки оплаты уже наступили;

платежные обязательства, которые следует погасить в ближайшее время;

долгосрочную задолженность.

Пассивы баланса включают следующие группы.

Наиболее срочные обязательства1), погашение которых возможно в сроки до трех месяцев. К ним относятся кредиторская задолженность, прочие краткосрочные пассивы (стр. 620 баланса).

Краткосрочные пассивы2), погашение которых предполагается в сроки от трех месяцев до года. В их состав входят краткосрочные кредиты, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные средства (стр.610+стр.630+стр.660 баланса).

Долгосрочные пассивы3), погашение которых планируется на срок более одного года, — это долгосрочные кредиты и займы, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей (стр.590+стр.640+стр.650 баланса).

Постоянные или устойчивые пассивы4) — уставный, добавочный, резервный капиталы, фонд социальной сферы, целевые финансирование и поступления, нераспределенная прибыль отчетного года и прошлых лет (стр.490 баланса).

Ликвидность баланса устанавливается путем сопоставления приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения: —Экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. – М.: КНОРУС, 2008. С. 397

А1≥ П1

А2≥ П2

А3≥ П3

А4≤ П4

Для анализа платежеспособности организации рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности (табл. 1.1)

Таблица 1.1

Финансовые коэффициенты платежеспособности

Наименование показателя

Способ расчета

Нормальное ограничение

Пояснения

1. Общий показатель платежеспособности

-

2. Коэффициент абсолютной ликвидности

(зависит от отраслевой принадлежности организации)

Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организации может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных  к ним финансовых вложений

3. Коэффициент «критической оценки»

Допустимое значение 0,7:0,8, желательно

Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумаг, а также поступлений по расчетам

4. Коэффициент текущей ликвидности

Необходимое значение

оптимальное

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства

5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала

Уменьшение показателя в динамике – положительный факт

Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности

6. Доля оборотных средств в активах

Зависит от отраслевой принадлежности организации

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Чем больше, тем лучше

Характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для её текущей деятельности

Различные показатели платежеспособности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при различных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит данной организации, больше внимания уделяет коэффициенту «критической» оценки.  Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость по коэффициенту текущей ликвидности.

Одной из важнейших характеристик финансового состояния организации является стабильность её деятельности, финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость организации – это такое состояние её финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска. —Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев, А.В.Малеева, Л.И. Ушвицкий. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2008. С. 526.

В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства организации, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные средства или производственные запасы позволяет генерировать такие направления хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния организации, к повышению её устойчивости.

Для оценки финансовой устойчивости используется система следующих коэффициентов (табл.1.2 ).

Таблица 1.2

Показатели финансовой устойчивости

Наименование показателя

Способ расчета

Нормальное ограничение

Пояснения

1. Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага)

Не выше 1,5

Показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 рубль вложенных в активы собственных средств

2. Коэффициент  обеспеченности собственными источниками финансирования

Нижняя граница 0,1;

Опт.

Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников

3. Коэффициент финансовой независимости (автономии)

Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования

4. Коэффициент финансирования

Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая – за счет заемных средств

5. Коэффициент финансовой устойчивости

Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов

Таблица 1.3

Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показатели

Тип финансовой устойчивости

1

2

3

4

Абсолютная устойчивость

Нормальная устойчивость

Неустойчивой состояние

Кризисное состояние

+,-(СОС-З)

>,= 0

<0

< 0

< 0

+,-(ДИ-З)

>,= 0

>,= 0

< 0

< 0

+,-(ВИ-З)

>,= 0

>,= 0

>,= 0

< 0

Финансовый анализ, используя специфические методы и приемы, позволяет определить параметры, дающие возможность объективно оценивать эффективность и интенсивность использования капитала предприятия.

Среди основных методов финансового анализа можно выделить следующие: —Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2007.  С. 35

- предварительное чтение бухгалтерской (финансовой) отчетности;

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- трендовый анализ;

- метод финансовых коэффициентов;

- факторный анализ;

- сравнительный анализ;

- расчет потока денежных средств;

- специфический анализ.

Предварительное ознакомление с отчетностью предприятия позволяет изучить абсолютные величины, сделать выводы об основных источниках привлечения средств, направлениях их вложения, основных источниках полученной прибыли, применяемых методах учета и изменениях в них, организационной структуре предприятия и т.д. Информация, полученная в ходе предварительного чтения, дает общее представление о финансовом состоянии предприятия, однако для принятия управленческих решений ее недостаточно.

При горизонтальном (временном) анализе абсолютные показатели дополняются относительными, как правило, темпами роста или снижения. На основе горизонтального анализа дается оценка изменений основных показателей бухгалтерской (финансовой) отчетности. Чаще всего горизонтальный анализ применяется при изучении баланса. Недостатком метода является несопоставимость данных в условиях инфляции. Устранить этот недостаток можно путем пересчета данных.

Вертикальный (структурный) анализ дает представление о структуре итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции на результат. Данный метод финансового анализа применяется для изучения структуры баланса путем расчета удельного веса отдельных статей баланса в общем итоге или в разрезе основных групп статей. Важным моментом вертикального анализа является представление структуры показателей в динамике, что позволяет отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и пассивов баланса. Использование относительных показателей сглаживает инфляционные процессы.

Трендовый анализ является разновидностью горизонтального анализа, он используется в тех случаях, когда сравнение показателей производится более чем за три года. При этом долгосрочные сравнения обычно проводятся с использованием индексов. Каждая позиция отчетности сравнивается с рядом предыдущих периодов для определения тренда. Тренд - основная тенденция показателя. Расчет серии индексных чисел требует выбора базисного года для всех показателей. Поскольку базисный год будет выступать основой для всех сравнений, лучше всего выбрать год, который в смысле предпринимательских условий является самым нормальным или типичным. При использовании индексных чисел процентные изменения могут трактоваться только в сравнении с базисным годом. Этот вид анализа носит характер перспективного прогнозного анализа, используется в тех случаях, когда необходимо составить прогноз по отдельным финансовым показателям или по финансовому состоянию предприятия в целом.

Метод финансовых коэффициентов основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Коэффициенты позволяют определить круг сведений, который важен для пользователей информации о финансовом состоянии предприятия с точки зрения принятия решений. Коэффициенты дают возможность выяснить основные симптомы изменения финансового положения и определить тенденции его изменения. При правильной коэффициентов можно определить области, требующие дальнейшего изучения. Большим преимуществом коэффициентов является то, что они сглаживают негативное влияние инфляции, которая существенно искажает абсолютные показатели финансовой отчетности, тем самым, затрудняет их сопоставление в динамике.

Сравнительный анализ применяется для проведения внутрихозяйственных и межхозяйственных сравнений по отдельным финансовым показателям. Его цель заключается в выявлении сходства и различий однородных объектов. С помощью сравнения устанавливаются изменения в уровне экономических показателей, изучаются тенденции и закономерности их развития, измеряется влияние отдельных факторов, осуществляются расчеты для принятия решений, выявляются резервы и перспективы развития.

Факторный анализ применяется для изучения и измерения воздействия факторов на величину результативного показателя. Факторный анализ может быть прямым, когда результативный показатель расчленяется на составные части, и обратным, когда отдельные элементы соединяются в общий результативный показатель.

Факторный анализ может быть одноступенчатым, когда для анализа используются факторы только одного уровня и многоступенчатым, когда производится детализация факторов на составные элементы для изучения их поведения.

Факторный анализ может быть ретроспективным, когда изучаются причины изменения результативных показателей за прошлые периоды, и перспективным, когда исследуют поведение факторов и их воздействие на результативные показатели в будущем.

Факторный анализ может быть статическим, для изучения влияния факторов на результативные показатели на определенную дату, и динамическим, когда причинно-следственные связи изучаются в динамике.

Одним из важных инструментов финансового анализа является расчет потока денежных средств. Представленный в форме годового финансового прогноза, он показывает ожидаемое ежемесячное получение денежных средств и совершение ежемесячных платежей в погашение долга. Такой расчет позволяет оценить пик потребности предприятия в дополнительных средствах и его способность заработать достаточно денежных средств для погашения краткосрочной задолженности в течение операционного цикла. Расчет позволяет определить, является ли потребность в дополнительных средствах долгосрочной или краткосрочной. Это важно для предприятий сезонного характера.

К специфическим методам анализа можно отнести:

- анализ текущих инвестиций, который позволяет оценить влияние роста продаж на потребность в финансировании и способность предприятия увеличивать реализацию;

- анализ устойчивого роста, который помогает определить способность предприятия расширять продажи без изменения доли заимствованных средств;

- анализ чувствительности, который использует однотипные сценарии для выявления наиболее уязвимых мест предприятия;

- отраслевой фактор, который учитывает непостоянство потоков наличности предприятия-заемщика в сравнении с движением средств других предприятий данной отрасли.

Глава 2. Оценка состава и структуры капитала ОАО «Волжский пекарь»

2.1. Общая характеристика ОАО «Волжский пекарь»

ОАО «Волжский пекарь»- предприятие с богатой историей, впитавшей в себя вековые традиции тверского хлебопечения.

    Основными видами деятельности ОАО «Волжский пекарь» являются:

 Почти 70 лет ОАО «Волжский пекарь» занимает достойное место на рынке хлебобулочных и кондитерских изделий и постоянно радует своих покупателей новинками.

В 1940 году состоялось открытие хлебозавода №2. Это стало настоящим событием для жителей города.

Сегодня «Волжский пекарь» - лидер хлебопекарной промышленности Верхневолжья. Предприятие динамично развивается: реконструируются старые цеха, строятся новые.

     Возрастающий спрос на продукцию предприятия потребовал расширения производственных мощностей. В 2003 году «Волжский пекарь» объединился с хлебозаводом №3, что позволило значительно увеличить производственные площади. С этого времени началась масштабная модернизация и реконструкция хлебозавода №3.

В бараночном цехе установлены 4 автоматизированные линии чешского, немецкого и российского производства. В перспективном плане – установка пятой технологической линии.

Размер   и  структура  капитала  и оборотных  средств ОАО «Волжский пекарь» за отчетный период:

а) размер уставного капитала эмитента: размер  уставного капитала эмитента составляет – 15 609 рубля, он соответствует размеру  уставного  капитала,  приведенного  в учредительных документах эмитента;

б) общая стоимость акций  (долей)  эмитента, выкупленных  эмитентом  для последующей  перепродажи  (передачи): нет;

         в)  размер резервного капитала эмитента,  формируемого за счет  отчислений из прибыли эмитента: 4000 рублей;

         г)  размер  добавочного капитала эмитента,  отражающий прирост   стоимости активов,  выявляемый по результатам переоценки,  а также  сумму   разницы   между   продажной  ценой  (ценой  размещения)  и    номинальной  стоимостью  акций  (долей)  общества  за счет продажи    акций (долей) по цене, превышающей номинальную стоимость: 26 855 000 рублей ;

         д) размер нераспределенной чистой прибыли эмитента:

-          нераспределенная прибыль прошлых лет  на 01.01.2009г – 277 885 000 рублей;

         е) размер средств целевого финансирования эмитента, включающий суммы  средств,   предназначенных  для  осуществления  мероприятий целевого назначения,  средств, поступивших от других организаций и лиц, бюджетных средств и др.: эмитент не имеет средств  целевого финансирования.

        ж) общая сумма капитала эмитента: 304760000 рублей.

Оценку состава и структуры капитала ОАО «Волжский пекарь» начнем с анализа активов и пассивов баланса.

При анализе активов и пассивов баланса прослеживается динамика их состояния в анализируемом периоде. Анализ следует проводить по абсолютным и по относительным показателям структуры баланса.

Таблица 2.1

Динамика состава и структуры основного и оборотного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2007г.

Актив баланса

на 01.01.2007

на 01.01.2008

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в %

Основной капитал, всего

187508

57,67

231149

46,91

+43641

123,27

Нематериальные активы

76

0,02

65

0,01

-11

85,53

Основные средства

179518

55,21

176166

35,75

-3352

98,13

Незавершенное строительство

7676

2,36

54680

11,10

+47004

712,35

Долгосрочные финансовые вложения

10

-

10

-

-

100

Отложенные налоговые активы

228

0,08

228

0,05

-

100

Оборотный каитал, всего:

137641

42,33

261585

53,09

+123944

190,05

Запасы и затраты

50253

15,46

61595

12,50

+11342

122,57

Дебиторская задолженность

82683

25,43

189423

38,44

+106740

229,10

Краткосрочные финансовые вложения

-

-

-

-

-

-

Денежные средства

4064

1,25

10567

2,15

+6503

260,01

Прочие оборотные активы

641

0,19

-

-

-641

-

Капитал

325149

100

492734

100

+167585

151,54

Как видно из таблицы 2.1, общая стоимость имущества ОАО «Волжский пекарь» увеличилась в 2007 году на 167585 тыс. руб. Величина внеоборотных активов увеличилась на 43641 тыс.руб (на 23,27%).

На начало 2007 г. на мобильную часть имущества - оборотные средства приходилось 42,33%, а на внеоборотные активы – 57,67% , а к концу отчетного периода удельный вес оборотных средств составил – 53,09%, и внеоборотных активов– 46,91%.

Структура оборотных средств ОАО «Волжский пекарь» изменилась следующим образом: величина запасов и затрат в общей величине оборотных активов увеличилась на 11342 тыс. руб. Дебиторская задолженность выросла на 106740 тыс. руб., в основном, за счет увеличения задолженности по статье «Покупатели и заказчики». Увеличилась величина денежных средств на 6503 тыс.руб. (260,01%)

Таблица 2.2

Динамика состава и структуры собственного и заемного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2007 г.

Источники средств

на 01.01.2007

на 01.01.2008

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к

итогу

тыс. руб.

в %

Собственный капитал, всего:

196564

60,45

199612

40,51

+3048

101,55

Уставный капитал

16

-

16

-

-

100

Добавочный капитал

26855

8,26

26855

5,45

-

100

Резервный капитал

4

-

4

-

-

100

Нераспределенная прибыль

169689

52,19

172737

35,06

+3048

101,80

Заемный капитал, всего:

128585

39,55

293122

59,49

+164537

227,96

Долгосрочные обязательства:

2122

0,65

2122

0,43

-

100

Долгосрочные кредиты и займы

-

-

-

-

-

-

Отложенные налоговые обязательства

2122

0,65

2122

0,43

-

100

Краткосрочные обязательства, всего:

126463

38,90

291000

59,06

+164537

230,11

Кредиты и займы

23000

7,07

108500

22,02

+85500

471,74

Кредиторская задолженность

103312

31,77

182371

37,01

+79059

176,52

Поставщики и подрядчики

75399

23,19

143670

29,16

+68271

190,55

Перед персоналом предприятия

15400

4,74

19773

4,01

+4373

128,40

Перед государственными внебюджетными фондами

4487

1,38

5372

1,09

+885

119,72

Задолженность по налогам и сборам

4471

1,38

4178

0,85

-293

93,45

Прочие кредиторы

3555

1,08

9378

1,90

+5823

263,80

Задолженность участникам по выплате доходов:

151

0,06

129

0,03

-22

85,43

Доходы будущих периодов:

-

-

-

-

-

-

Резервы предстоящих расходов:

-

-

-

-

-

-

Пассивы

325149

100

492734

100

+167585

151,54

Как видно из таблицы 2.2,собственные средства предприятия увеличились на 1,55%. Однако основной прирост имущества был обеспечен за счет заемных средств (127,96%).

Удельный вес собственных средств в имуществе предприятия снизился  на 19,94 пункта и  составил на 01.01.2008г. 40,51%. Доля имущества, покрываемая заемными средствами, составила 59,49% (на 01.01.08 г. -39,55%).

В структуре заемных средств:

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику  и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 2.3

Динамика состава и структуры основного и оборотного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г.

Актив баланса

на 01.01.2008

на 01.01.2009

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в %

Основной капитал, всего

231149

46,91

381036

56,59

+149887

164,84

Нематериальные активы

65

0,01

54

0,01

-11

83,08

Основные средства

176166

35,75

211147

31,36

+34981

119,86

Незавершенное строительство

54680

11,10

169597

25,19

+114917

310,16

Долгосрочные финансовые вложения

10

-

10

-

-

-

Отложенные налоговые активы

228

0,05

228

0,03

-

-

Оборотный капитал, всего:

261585

53,09

292268

43,41

+30683

111,73

Запасы и затраты

61595

12,50

64887

9,64

+3292

105,34

Дебиторская задолженность

189423

38,44

221901

32,96

+32478

117,15

Краткосрочные финансовые вложения

-

-

-

-

-

-

Денежные средства

10567

2,15

5480

0,81

-5087

51,86

Прочие оборотные активы

-

-

-

-

-

-

Капитал

492734

100

673304

100

+180570

136,65

Как видно из таблицы 2.4, общая стоимость имущества ОАО «Волжский пекарь» увеличилась в текущем году на 180570 тыс. руб. Величина внеоборотных активов увеличилась на 149887 тыс.руб (на 64,84%).

На начало 2008 г. на мобильную часть имущества - оборотные средства приходилось 53,09%, а на основные средства – 46,91% , а к концу отчетного периода удельный вес оборотных средств составил – 43,31%, и основных средств – 56,59%.

Структура оборотных средств ОАО «Волжский пекарь» изменилась следующим образом: величина запасов и затрат в общей величине оборотных активов увеличилась на 3292 тыс. руб. или на 5,37%. Дебиторская задолженность выросла на 32478 тыс. руб., в основном, за счет увеличения задолженности по статье «Покупатели и заказчики». При этом ее удельный вес снизился на 5,48 пункта (с 38,44 % на 01.01.2008 г., до 32,96% на 01.01.2009г.).

Таблица 2.5

Динамика состава и структуры собственного и заемного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г.

Источники средств

на 01.01.2008

на 01.01.2009

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к

итогу

тыс. руб.

в %

Собственный капитал, всего:

199612

40,51

276059

41,00

+76447

138,30

Уставный капитал

16

-

16

-

-

-

Добавочный капитал

26855

5,45

26855

3,99

-

100

Резервный капитал

4

-

4

-

-

100

Нераспределенная прибыль

172737

35,06

249184

37,01

+76447

144,26

Заемный капитал, всего:

293122

59,49

397245

59,00

+104123

135,52

Долгосрочные обязательства:

2122

0,43

90992

13,51

+88870

4288,03

Долгосрочные кредиты и займы

-

-

88870

13,20

+88870

-

Отложенные налоговые обязательства

2122

0,43

2122

0,31

-

100

Краткосрочные обязательства, всего:

291000

59,06

306253

45,49

+15253

105,24

Кредиты и займы

108500

22,02

112000

16,63

+3500

103,23

Кредиторская задолженность

182371

37,01

194253

28,86

+11882

106,52

Поставщики и подрядчики

143670

29,16

140332

20,84

-3338

97,68

Перед персоналом предприятия

19773

4,01

21760

3,23

+1987

110,05

Перед государственными внебюджетными фондами

5372

1,09

5768

0,86

+396

107,37

Задолженность по налогам и сборам

4178

0,85

18166

2,70

+13988

434,80

Прочие кредиторы

9378

1,90

8227

1,23

-1151

87,73

Задолженность участникам по выплате доходов:

129

0,03

-

-

-129

-

Доходы будущих периодов:

-

-

-

-

-

-

Резервы предстоящих расходов:

-

-

-

-

-

-

Пассивы

492734

100

673304

100

+180570

136,65

Как видно из таблицы 2.5,собственные средства предприятия увеличились на 38,3%. Однако основной прирост имущества был обеспечен за счет заемных средств.

Удельный вес собственных средств в имуществе предприятия снизился  на 0,5 пункта и  составил на 01.01.2009г. 18,22%. Доля имущества, покрываемая заемными средствами, составила 81,78% (на 01.01.08 г. -81,31%).

В структуре заемных средств:

2.2. Анализ состава и структуры капитала ОАО «Волжский пекарь»

Рассмотрим динамику  и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Рассмотрим состав и динамику основного капитала (табл. 2.6)

Таблица 2.6

Динамика размещения основного капитала ОАО «Волжский пекарь»

в 2008 г.

Наличие средств, тыс.руб.

Структура средств, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Нематериальные активы

76

65

-11

0,04

0,03

-0,01

Основные средства

179518

176166

-3352

95,74

76,21

-19,53

Незавершенное строительство

7676

54680

47004

4,09

23,66

+19,57

Долгосрочные финансовые вложения

10

10

-

0,01

0,01

-

Отложенные налоговые активы

228

228

-

0,12

0,09

-0,03

Основной капитал

187508

231149

+43641

100

100

-

Из таблицы видно, что за 2007 год сумма основного капитала увеличилась на 43641 тыс.руб. (23,27%). Большая доля основного капитала приходится на основные средства – 76,21%, величина которого за отчетный период снизилась на 19,53%. Сумма и доля незавершенного строительства значительно увеличились, что следует оценить отрицательно.

Таблица 2.7

Динамика размещения основного капитала ОАО «Волжский пекарь»

в 2008 г.

Наличие средств, тыс.руб.

Структура средств, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Нематериальные активы

65

54

-11

0,03

0,01

-0,02

Основные средства

176166

211147

+34981

76,21

55,41

-20,8

Незавершенное строительство

54680

169597

+11491

23,66

44,51

+20,85

Долгосрочные финансовые вложения

10

10

-

0,01

0,01

-

Отложенные налоговые активы

228

228

-

0,09

0,06

-0,03

Основной капитал

231149

381036

+149887

100

100

-

Из таблицы видно, что за 2008 год сумма основного капитала увеличилась на 149887 тыс.руб. (64,84%). Большая доля основного капитала приходится на основные средства – 76,21% и его величина за отчетный период снизилась на 20,8%. Величина незавершенного строительства увеличилась на 11491 тыс.руб. (20,85%).

Таблица 2.8

Динамика структуры оборотного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2007г.

Наличие средств, тыс.руб.

Структура средств, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Запасы

49359

60614

+11255

35,86

23,17

-12,69

Сырье и материалы

43533

52053

+8520

31,63

19,90

-11,73

Затраты в незавершенном производстве

-

-

-

-

-

-

Готовая продукция

4329

6418

+2089

3,15

2,45

-0,7

Расходы будущих периодов

1497

2143

+646

1,08

0,82

-0,26

Прочие запасы и затраты

-

-

-

-

-

-

Налог на добавленную стоимость

894

981

+87

0,65

0,38

-0,27

Долгосрочная дебиторская задолженность

-

-

-

-

-

-

Краткосрочная дебиторская задолженность

82683

189423

+106740

60,07

72,41

+12,34

Краткосрочные финансовые вложения

-

-

-

-

-

-

Денежные средства

4064

10567

+6503

2,95

4,04

+1,09

Прочие оборотные активы

641

-

-641

0,47

-

-0,47

Оборотный капитал

137641

261585

+123944

100

100

-

Как видно из табл.2.8, наибольший удельный вес в оборотных активах имеет краткосрочная дебиторская задолженность: на начало года – 60,07%, на конец – 72,41% в оборотном капитале. Доля запасов за 2007 год снизилась на 12,69%.

Величина денежных средств увеличилась на 65,03 тыс.руб. (1,09%).

Таблица 2.9

Динамика структуры оборотного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2008г.

Наличие средств, тыс.руб.

Структура средств, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Запасы

60614

63924

+3310

23,17

21,87

-1,3

Сырье и материалы

52053

55145

+3092

19,90

18,87

-1,03

Затраты в незавершенном производстве

-

-

-

-

-

-

Готовая продукция

6418

5825

-593

2,45

1,99

-0,46

Расходы будущих периодов

2143

2954

+811

0,82

1,01

+0,19

Прочие запасы и затраты

-

-

-

-

-

-

Налог на добавленную стоимость

981

963

-18

0,38

0,33

-0,05

Долгосрочная дебиторская задолженность

-

-

-

-

-

-

Краткосрочная дебиторская задолженность

189423

221901

+32478

72,41

75,92

+3,51

Краткосрочные финансовые вложения

-

-

-

-

-

-

Денежные средства

10567

5480

-5087

4,04

1,88

-2,16

Прочие оборотные активы

-

-

-

-

-

-

Оборотный капитал

261585

292268

+30683

100

100

-

Как видно из табл.2.9, наибольший удельный вес в оборотных активах имеет краткосрочная дебиторская задолженность: на начало года – 72,41%, на конец – 75,92% в оборотных активах. Доля запасов и денежных средств за отчетный период снизилась.

Таблица 2.10

Динамика структуры запасов ОАО «Волжский пекарь» в 2007г.

Наименование

Наличие средств, тыс.руб.

Структура средств, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Сырье и материалы

43533

52053

+8520

88,20

85,88

-2,32

Затраты в незавершенном производстве

-

-

-

-

-

-

Готовая продукция

4329

6418

+2089

8,77

10,59

+1,82

Расходы будущих периодов

1497

2143

+646

3,03

3,53

+0,5

Прочие запасы и затраты

-

-

-

-

-

-

Запасы, всего

49359

60614

+11255

100

100

-

Анализ структуры запасов ОАО «Волжский пекарь» показал, что большая  их доля приходится на сырье и материалы: на начало года – 88,20%, на конец года – 85,88%. Отрицательным моментом является увеличение на 1,82% доли готовой продукции.

Таблица 2.11

Динамика структуры запасов ОАО «Волжский пекарь» в 2008г.

Наименование

Наличие средств, тыс.руб.

Структура средств, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Сырье и материалы

52053

55145

+3092

85,88

86,27

+0,39

Затраты в незавершенном производстве

-

-

-

-

-

-

Готовая продукция

6418

5825

-593

10,59

9,11

-1,48

Расходы будущих периодов

2143

2954

+811

3,53

4,62

+1,09

Прочие запасы и затраты

-

-

-

-

-

-

Запасы, всего

60614

63924

+3310

100

100

-

Анализ структуры запасов ОАО «Волжский пекарь» показал, что большая  их доля приходится на сырье и материалы: на начало года – 85,88%, на конец года – 86,27%. Доля готовой продукции в общей структуре запасов снизилась в 2008 году на 1,48%.

Существенным источником внутреннего инвестирования в организации является увеличение скорости оборота средств, вложенных в активы. В основе управления оборотным капиталом лежит определение оптимального объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, обеспечивающих стабильную и эффективную деятельность организации, а также создание возможностей для самофинансирования развития. Данная задача может быть решена путем проведения регулярного анализа структуры и оборота активов организации.

Таблица 2.12

Динамика показателей оборачиваемости активов

Показатель

2007 г.

2008 г.

Изменение

(+,-)

Темп прироста, %

1

2

3

4 = 3-4

1. Средние остатки оборотных активов, тыс.руб.

199613

276926,5

+77313,5

+38,73

В том числе

1.1. Средние остатки запасов, включая НДС

55924

63241

+7317

+13,08

1.2. Средние остатки готовой продукции

5373,5

6121,5

+748

+13,92

1.3. Средние остатки краткосрочной дебиторской задолженности

136053

205662

+69609

+51,16

1.4. Средние остатки краткосрочных финансовых вложений

-

-

-

-

1.5. Средние остатки денежных средств

7315,5

8023,5

+708

+9,68

2. Выручка от продаж

1358535

1751743

+393208

+28,94

3.  Коэффициент оборачиваемости всех оборотных активов, раз (стр. 2 : стр. 1)

6,81

6,33

-0,48

-7,05

4. Продолжительность оборота всех оборотных активов, в днях (360 : стр. 3)

52,86

56,87

+4,01

+7,59

5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, раз (стр.2 : стр. 1.3)

9,99

8,52

-1,47

-14,71

6. Продолжительность оборота дебиторской задолженности, в днях (360 : стр.5)

36,04

42,25

+6,21

+17,23

7. Коэффициент оборачиваемости денежных средств, раз (стр. 2 : стр. 1.5)

185,71

218,33

+32,62

+17,57

8. Продолжительность оборота денежных средств, в днях (360 : стр. 7)

1,94

1,65

-0,29

-14,95

9. Коэффициент оборачиваемости запасов, раз (стр. 2 : стр. 1.1)

24,29

27,70

+3,41

+14,04

10. . Продолжительность оборота запасов, в днях (360 : стр. 9)

14,82

13,00

-1,82

-12,28

11.  Срок хранения готовой продукции и товаров для перепродажи, в днях (стр. 1.2. * 360 дн.) / стр. 2

1,42

1,26

-0,16

-11,27

Значение коэффициента оборачиваемости активов характеризует эффективность использования оборотных активов, в динамике произошло снижение данного показателя, что свидетельствует об ухудшении использования оборотных активов в целом, о чем свидетельствует также увеличение  продолжительности оборота оборотных активов.

Значение коэффициента оборачиваемости всех оборотных активов снизилось на 7,05%, т.е. на каждый рубль оборотных активов в отчетный период приходилось меньше выручки от продаж на 48 коп., чем в прошлом году.

Уровень использования запасов в отчетный период увеличился на 14,04%, на каждый рубль запасов приходилось в среднем больше выручки от продаж на 3,41 руб. Продолжительность одного оборота запасов снизилась на 12,28% или на 1,82 дня.

Таким образом, запасы в отчетный период использовались эффективнее, повысился уровень интенсификации процесса снабжения, производства и сбыта.

В 2007 году на каждый рубль краткосрочной дебиторской задолженности приходилось 9,99 рубля выручки от продаж, средства от реализации продукции в кредит в среднем поступали от дебиторов через 36,04 дня после продажи продукции в кредит. В 2008 году на каждый рубль краткосрочной дебиторской задолженности приходилось в отчетный период в среднем 8,52 рубля, средства от реализации продукции в кредит в отчетный период в среднем поступали от дебиторов через 42,25 дня после продажи продукции в кредит.

Таким образом, состояние расчетов с дебиторами на ОАО «Волжский пекарь» ухудшилось: уменьшилась доля выручки от продаж на каждый рубль краткосрочной дебиторской задолженности на 1,47 рубля; увеличился период поступления денежных средств от дебиторов на 6,21 дня.

Анализ продолжительности производственного и операционного цикла.

Для анализа продолжительности производственного и операционного цикла необходимо провести анализ оборачиваемости производственных запасов, запасов готовой продукции, незавершенного производства.

Таблица 2.13

Расчет продолжительности производственного и операционного цикла

Показатель

2007 г.

2008 г.

Изменение

(+,-)

Темп прироста, %

1

2

3

4 = 3-4

1. себестоимость проданных товаров, продукции, услуг, тыс.руб.

1101903

1279628

+177725

+16,13

2.  Средние остатки производственных запасов, тыс. руб.

55924

63241

+7317

+13,08

3. Средние остатки затрат в незавершенном производстве, тыс.руб.

-

-

-

-

4. Средние остатки готовой продукции, тыс.руб.

5373,5

6121,5

+748

+13,92

5. Коэффициент оборачиваемости производственных запасов, раз (стр.1 : стр. 2)

19,70

20,23

+0,53

+2,69

6. Продолжительность оборота производственных запасов, в днях (360 : стр. 5)

18,27

17,80

-0,47

-2,57

7. Коэффициент оборачиваемости запасов готовой продукции, раз (стр. 1 : стр. 4)

205,06

209,04

+3,98

+1,94

8. Продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях (360 : стр. 7)

1,76

1,72

-0,04

-2,27

9. Коэффициент оборачиваемости незавершенного производства, раз (стр. 1 : стр. 3)

-

-

-

-

10. Продолжительность оборота незавершенного производства, в днях (360 : стр. 9)

-

-

-

-

11. Продолжительность производственного цикла, в днях (стр. 6 + стр. 8 + стр. 10)

20,03

19,52

-0,51

-2,55

12. Продолжительность оборота дебиторской задолженности, в днях

44,44

57,88

+13,44

+30,24

13. Продолжительность операционного цикла, в днях (стр. 11 + стр. 12)

64,47

77,4

+12,93

+20,06

Продолжить оборота производственного цикла снизилась на 2,55% или 0,51 дней, что является продолжительным фактором, приводит к уменьшению потребности в оборотных средствах для финансирования производства.

Продолжительность оборота операционного цикла увеличилась на 20,06% или на 2,97 дня, что является отрицательным фактором, приводит к уеличению потребности в оборотных средствах для финансирования текущей деятельности.

Таблица 2.14

Структура соотношения основного и оборотного капитала

ОАО «Волжский пекарь» в 2007г.

Актив баланса

на 01.01.2007

на 01.01.2008

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в %

Основной капитал

187508

57,67

231149

46,91

+43641

123,27

Оборотный капитал

137641

42,33

261585

53,09

+123944

190,05

Активы, всего

325149

100

492734

100

+167585

151,54

Как видно из таблицы 2.14, общая стоимость имущества ОАО «Волжский пекарь» увеличилась в 2007 году на 167585 тыс. руб. (51,54%) Величина основного капитала увеличилась на 43641 тыс.руб (на 23,27%), оборотного – на 123944 тыс.руб. (90,05).

Таблица 2.15

Структура соотношения основного и оборотного капитала

ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г.

Актив баланса

на 01.01.2008

на 01.01.2009

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в %

Основной капитал

231149

46,91

381036

56,59

+149887

164,84

Оборотный капитал

261585

53,09

292268

43,41

+30683

111,73

Активы, всего

492734

100

673304

100

+180570

136,65

Как видно из таблицы 2.15, общая стоимость имущества ОАО «Волжский пекарь» увеличилась в 2008 году на 180570 тыс. руб. (36,65%) Величина основного капитала увеличилась на 149887 тыс.руб. (на 64,84%), оборотного – на 30683 тыс.руб. (11,73).

Таблица 2.16

Динамика размещения собственного капитала

ОАО «Волжский пекарь» за 2007 г.

Наличие средств, тыс.руб.

Структура средств, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Уставный капитал

16

16

-

0,01

0,01

-

Резервный капитал

4

4

-

-

-

-

Добавочный капитал

26855

26855

-

13,66

13,45

-0,21

Нераспределенная прибыль

169689

172737

+3048

86,33

86,54

+0,21

Собственный капитал

196564

199612

+3048

100

100

-

Данные таблицы 2.17 показывают изменения в размере и структуре собственного капитала величина нераспределенной прибыли увеличилась на 0,21%. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 3048 тыс.руб.

Таблица 2.18

Динамика размещения собственного капитала

ОАО «Волжский пекарь» за 2008 г.

Наличие средств, тыс.руб.

Структура средств, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Уставный капитал

16

16

-

0,01

0,01

-

Резервный капитал

4

4

-

-

-

-

Добавочный капитал

26855

26855

-

13,45

9,73

-3,72

Нераспределенная прибыль

172737

249184

+76447

86,54

90,26

+3,72

Собственный капитал

199612

276059

+76447

100

100

-

Данные таблицы 2.18 показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: величина нераспределенной прибыли увеличилась на 3,72%. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 76447 тыс.руб.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывают состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

Таблица 2.19

Динамика размещения заемного капитала

ОАО «Волжский пекарь» в 2007 г.

Наличие средств, тыс.руб.

Структура капитала, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Долгосрочные обязательства

2122

2122

-

1,65

0,72

-0,93

Краткосрочные кредиты и займы

23000

108500

+85500

17,89

37,02

+19,13

Кредиторская задолженность

103312

182371

+79059

80,35

62,22

-18,13

Поставщики и подрядчики

75399

143670

+68271

58,64

49,01

-9,63

Задолженность перед персоналом организации

15400

19773

+4373

11,98

6,75

-5,23

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами

4487

5372

+885

3,49

1,83

-1,66

Задолженность по налогам и сборам

4471

4178

-293

3,48

1,43

-2,05

Прочие кредиторы

3555

9378

+5823

2,76

3,20

+0,44

Задолженность перед участниками по выплате дивидендов

151

129

-22

0,11

0,04

-0,07

Заемный капитал

128585

293122

+164537

100

100

-

Анализ структуры заемного капитала показывает, что большая доля приходится на кредиторскую задолженность – 80,35%, причем в 2007 году её величина увеличилась на 79059 тыс.руб. в основном за счет увеличения задолженности поставщикам и подрядчикам – на 68271 тыс.руб. Следует отметить значительное увеличение доли краткосрочных кредитов и займов – на 19,13% (85800 тыс.руб.)

Таблица 2.20

Динамика размещения заемного капитала

ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г.

Наличие средств, тыс.руб.

Структура капитала, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Долгосрочные обязательства

2122

90992

+88870

0,72

22,91

+22,19

Краткосрочные кредиты и займы

108500

112000

+3500

37,02

28,19

-8,83

Кредиторская задолженность

182371

194253

+11882

62,22

48,90

-13,32

Поставщики и подрядчики

143670

140332

-3338

49,01

35,33

-13,68

Задолженность перед персоналом организации

19773

21760

+1987

6,75

5,48

-1,27

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами

5372

5768

+396

1,83

1,45

-0,38

Задолженность по налогам и сборам

4178

18166

+13988

1,43

4,57

+3,14

Прочие кредиторы

9378

8227

-1151

3,20

2,07

-1,13

Задолженность перед участниками по выплате дивидендов

129

-

-129

0,04

-

-0,04

Заемный капитал

293122

397245

+104123

100

100

-

Анализ структуры заемного капитала показывает, что большая доля приходится на кредиторскую задолженность – 48,90%, причем в 2008 году её величина увеличилась на 11882 тыс.руб. в основном за счет увеличении задолженности по налогам и сборам – на 13988 тыс.руб. Следует отметить значительное увеличение доли долгосрочных обязательств – на 22,19% (88870 тыс.руб.)

Таблица 2.21

Динамика размещения кредиторской задолженности

ОАО «Волжский пекарь» в 2007 г.

Наименование

Наличие средств, тыс.руб.

Структура капитала, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Поставщики и подрядчики

75399

143670

+68271

72,98

78,78

+5,8

Задолженность перед персоналом организации

15400

19773

+4373

14,91

10,84

-4,07

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами

4487

5372

+885

4,34

2,95

-1,39

Задолженность по налогам и сборам

4471

4178

-293

4,33

2,29

-2,04

Прочие кредиторы

3555

9378

+5823

3,44

5,14

+1,7

Кредиторская задолженность

103312

182371

+79059

100

100

-

Данные таблицы показывают, что большая доля кредиторской задолженности приходится на задолженность поставщикам и подрядчикам 72,98% (75399 тыс.руб.), причем за 2007 год произошло её увеличение на 5,8% (68281 тыс.руб.). Общая величина кредиторской задолженности возросла на 79059 тыс.руб.

Таблица 2.22

Динамика размещения кредиторской задолженности

ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г.

Наименование

Наличие средств, тыс.руб.

Структура капитала, %

на начало периода

на конец периода

изменение

на начало периода

на конец периода

изменение

Поставщики и подрядчики

143670

140332

-3338

78,78

72,24

-6,54

Задолженность перед персоналом организации

19773

21760

+1987

10,84

11,20

+0,36

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами

5372

5768

+396

2,95

2,97

+0,02

Задолженность по налогам и сборам

4178

18166

+13988

2,29

9,35

+7,06

Прочие кредиторы

9378

8227

-1151

5,14

4,24

-0,9

Кредиторская задолженность

182371

194253

+11882

100

100

-

Данные таблицы показывают, что большая доля кредиторской задолженности приходится на задолженность поставщикам и подрядчикам 78,78% (143670 тыс.руб.), причем за 2008 год произошло её снижение на 6,54% (3338 тыс.руб.). Общая величина кредиторской задолженности возросла на 11882 тыс.руб.

Таблица 2.23

Динамика состава и структуры собственного и заемного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2007 г.

Источники средств

на 01.01.2007

на 01.01.2008

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к

итогу

тыс. руб.

в %

Собственный капитал

196564

60,45

199612

40,51

+3048

101,55

Заемный капитал

128585

39,55

293122

59,49

+164537

227,96

Капитал, всего

325149

100

492734

100

+167585

151,54

Как видно из таблицы 2.23,собственные средства предприятия увеличились на 1,55%. Однако основной прирост имущества был обеспечен за счет заемных средств (127,96%).

Удельный вес собственных средств в имуществе предприятия снизился  на 19,94 пункта и  составил на 01.01.2008г. 40,51%. Доля имущества, покрываемая заемными средствами, составила 59,49% (на 01.01.08 г. -39,55%).

Таблица 2.24

Динамика состава и структуры собственного и заемного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г.

Источники средств

на 01.01.2008

на 01.01.2009

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к

итогу

тыс. руб.

в %

Собственный капитал

199612

40,51

276059

41,00

+76447

138,30

Заемный капитал

293122

59,49

397245

59,00

+104123

135,52

Капитал, всего

492734

100

673304

100

+180570

136,65

Как видно из таблицы 2.24,собственные средства предприятия увеличились на 38,3%. Однако основной прирост имущества был обеспечен за счет заемных средств.

Удельный вес собственных средств в имуществе предприятия снизился  на 0,5 пункта и  составил на 01.01.2009г. 18,22%. Доля имущества, покрываемая заемными средствами, составила 81,78% (на 01.01.08 г. -81,31%).

Таблица 2.7

Динамика размещения основного капитала

ОАО «Волжский пекарь»  в 2008 г. (план и факт)

план

факт

Отклонение (+,-)

Темп роста, %

Нематериальные активы

60

54

-6

90,00

Основные средства

192600

211147

+18547

109,63

Незавершенное строительство

128902

169597

+40695

131,57

Долгосрочные финансовые вложения

10

10

-

100

Отложенные налоговые активы

228

228

-

100

Основной капитал

321800

381036

+59236

118,41

Из таблицы видно, что план по основному капиталу план перевыполнен на 18,41% (59236 тыс.руб.) в основном за счет превышения величины основных средств на 18547 тыс.руб. (9,63%), незавершенного строительства – на 40695 тыс.руб. (31,57%). Величина нематериальных активов ниже плановой на 6 тыс.руб. (10%).

Таблица 2.9

Динамика структуры оборотного капитала

ОАО «Волжский пекарь» в 2008г. (план и факт)

план

факт

Отклонение (+,-)

Темп роста, %

Запасы

67100

63924

-3176

95,27

Сырье и материалы

58100

55145

-2955

94,91

Затраты в незавершенном производстве

-

-

-

-

Готовая продукция

6300

5825

-475

92,46

Расходы будущих периодов

2700

2954

+254

109,41

Прочие запасы и затраты

-

-

-

-

Налог на добавленную стоимость

940

963

+23

150,47

Долгосрочная дебиторская задолженность

-

-

-

-

Краткосрочная дебиторская задолженность

218500

221901

+3401

101,56

Краткосрочные финансовые вложения

-

-

-

-

Денежные средства

6700

5480

-1220

81,79

Прочие оборотные активы

-

-

-

-

Оборотный капитал

293240

292268

-972

99,67

План по величине оборотного капитала недовыполнен на 0,33% (972 тыс.руб.): по запасам  - на 3176 тыс.руб. (величина запасов и сырья ниже плановой на 2955 тыс.руб., готовой продукции – на 475 тыс.руб.), по денежным средствам – на 1220 тыс.руб. Величина же краткосрочной дебиторской задолженности превышает плановую на 3401 тыс.руб.

Таблица 2.11

Динамика структуры запасов ОАО «Волжский пекарь» в 2008г. (план и факт)

план

факт

Отклонение (+,-)

Темп роста, %

Сырье и материалы

58100

55145

-2955

94,91

Затраты в незавершенном производстве

-

-

-

-

Готовая продукция

6300

5825

-475

92,46

Расходы будущих периодов

2700

2954

+254

109,41

Прочие запасы и затраты

-

-

-

-

Запасы, всего

67100

63924

-3176

95,27

План по запасам  недовыполнен на 3176 тыс.руб. (величина запасов и сырья ниже плановой на 2955 тыс.руб., готовой продукции – на 475 тыс.руб.)Структура соотношения основного и оборотного капитала

Таблица 2.11

ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г.

Актив баланса

план

факт

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в %

Основной капитал

321800

52,32

381036

56,59

+59236

135,22

Оборотный капитал

293240

47,68

292268

43,41

-972

Активы, всего

615040

100

673304

100

+58264

109,47

Как видно из таблицы 2.15, общая стоимость имущества ОАО «Волжский пекарь» увеличилась в 2008 году на 180570 тыс. руб. (36,65%) Величина основного капитала увеличилась на 149887 тыс.руб. (на 64,84%), оборотного – на 30683 тыс.руб. (11,73).

Таблица 2.18

Динамика размещения собственного капитала

ОАО «Волжский пекарь» за 2008 г. (план и факт)

план

факт

Отклонение (+,-)

Темп роста, %

Уставный капитал

16

16

-

100

Резервный капитал

4

4

-

100

Добавочный капитал

26855

26855

-

100

Нераспределенная прибыль

210000

249184

+39184

118,66

Собственный капитал

236875

276059

+39184

118,66

Анализируя плановые и фактические данные по величинам составляющих собственного капитала можно сделать вывод об отклонении в величине нераспределенной прибыли в сторону увеличения – на 39184 тыс.руб. (18,66%)

Таблица 2.20

Динамика размещения заемного капитала

ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г. (план и факт)

план

факт

Отклонение (+,-)

Темп роста, %

Долгосрочные обязательства

2122

90992

+88870

4288

Краткосрочные кредиты и займы

105000

112000

+7000

106,67

Кредиторская задолженность

271043

194253

-76790

71,67

Задолженность перед участниками по выплате дивидендов

-

-

-

-

Заемный капитал

378165

397245

+19080

105,05

По сравнению с плановыми данными наблюдается значительное увеличение долгосрочных обязательств – на 88870 тыс.руб. и снижение кредиторской задолженности – на 76791 тыс.руб.

Таблица 2.22

Динамика размещения кредиторской задолженности

ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г. (план и факт)

план

факт

Отклонение (+,-)

Темп роста, %

Поставщики и подрядчики

180000

140332

-39668

77,96

Задолженность перед персоналом организации

17000

21760

+4760

128,00

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами

5300

5768

+468

108,83

Задолженность по налогам и сборам

20000

18166

-1834

90,83

Прочие кредиторы

48744

8227

-40517

16,88

Кредиторская задолженность

271044

194253

-76791

71,67

Величина кредиторской задолженности ниже плановой на 76791 тыс.руб. (на 28,33%): задолженности перед поставщиками и подрядчиками на 39668 тыс.руб. (22,04%), прочими кредиторами – на 40517 тыс.руб. (83,12%).

Таблица 2.24

Динамика состава и структуры собственного и заемного капитала ОАО «Волжский пекарь» в 2008 г. (план и факт)

Источники средств

план

на 01.01.2009

Абсол. откл.

Темп роста

тыс. руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к

итогу

тыс. руб.

в %

Собственный капитал

236875

38,51

276059

41,00

+39184

116,54

Заемный капитал

378165

61,49

397245

59,00

+19080

105,05

Капитал, всего

615040

100

673304

100

+58264

109,47

Как видно из таблицы 2.24,собственные средства предприятия увеличились по сравнению с планом на 16,54%, заемный капитал – на 5,05%.

2.3. Расчет показателей эффективности формирования капитала ОАО «Волжский пекарь»

Эффективность использования капитала характеризуется его рентабельностью – отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала.

Таблица 2.25

Показатели эффективности использования капитала предприятия

№ п/п

Показатель

Обозначение

2007

2008

1

Выручка (нетто) от реализации продукции, тыс. руб

Вpп

1358535

1751743

2

Общая сумма брутто-прибыли до налогообложения, тыс.руб.

БП

13985

110802

3

Прибыль от реализации продукции, тыс.руб

Пpп

63813

175644

4

Отношение брутто-прибыли к операционной прибыли

Wп

0,219

0,631

5

Чистая прибыль, тыс.руб

ЧП

3048

76447

6

Доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли

0,218

0,690

7

Средняя сумма совокупного капитала, тыс.руб

KL

492734

673304

8

Средняя сумма собственного капитала, тыс.руб

СК

199612

276059

9

Мультипликатор капитала

МК

2,468

2,439

10

Средняя сумма операционного капитала , тыс.руб.

ОК

261585

292268

11

Доля операционного капитала в общей его сумме

Удо.к.

0,531

0,434

12

Рентабельность оборота %

Rоб

4,70

10,03

13

Коэффициент оборачиваемости операционного капитала

Коб

5,19

5,99

14

Рентабельность операционного капитала, %

RОК

24,40

60,10

15

Рентабельность совокупного капитала %

BEP

2,84

16,46

16

Рентабельность собственного капитала, %

RОЕ

1,53

27,69

В первую очередь необходимо изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку она лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Ее величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

Рассмотрим факторы изменения рентабельности .

Общее изменение уровня данного показателя составляет:

Δ ROKобщ = ROK1 – ROK0 = 60,10-24,40 = 35,70%;

В том числе за счет изменения:

ΔROKкоб = Δ КобR об0 =  (5,99-5,19) 4,7 = +3,76%;

ΔROKRоб = Коб1 ΔR об = 5,99 (10,03-4,7) =  +31,94%.

 Результаты расчетов показывают, что рентабельность операционного капитала увеличилась в основном за счет роста рентабельности оборота.

Рентабельность совокупного капитала по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина зависит не только от рентабельности операционного капитала и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала, а также от структуры прибыли:

Согласно данным таблицы 2.25 общее изменение рентабельности совокупного капитала составляет:

Δ ВЕРобщ =  ВЕР1 – ВЕР0 = 16,46-2,84 = +13,62%,

в том числе за счет изменения:

Δ ВЕРw =ΔW Коб0R об0 Удок0 =  (0,631-0,219) 5,19 4,7 0,531 = +5,34%;

Δ ВЕРкоб =W1 Δ КобR об0 Удок0 = 0,631 (5,99-5,19) 4,7 0,531 = 1,26%;

Δ ВЕРRоб =W1 Коб1 ΔR об Удок0 = 0,631 5,99 (10,03-4,70) 0,531 = +10,70%;

Δ ВЕРудок  =W1 Коб1R об1 Δ Удок = 0,631 5,9910,03(0,434-0,531) = -3,68%.

Данные этого расчета показывают, что доходность капитала за отчетный год увеличилась в связи с повышением рентабельности продаж, а также изменениям структуры прибыли. Увеличение прибыли от инвестиционной и финансовой деятельности способствовали росту величиныWп, а следовательно, и доходности совокупного капитала. Когда как доля операционного капитала практически не изменилась, а понижение коэффициента оборачиваемости снизило доходность совокупного капитала почти.

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

Рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ВЕР) связаны между собой следующим образом:

где Дчп – доля чистой прибыли в общей сумме брутто – прибыли до выплаты процентов иналогов;

     ВЕР – рентабельность совокупного капитала;

     МК – мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент     собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Используя данные таблицы 2.25, произведем факторный анализ рентабельности собственного капитала:

Общее изменение рентабельности собственного капитала:

ΔROEобщ =ROE1ROE0 = 27,69-1,53 = +26,16%,

В том числе за счет изменения:

ΔROEДчп = Δ Дчп ВЕР0 МК0 = (0,690-0,218) 2,84 2,468 = +3,31%;

ΔROEВЕР =  Дчп1 Δ ВЕР МК0 = 0,69 (16,46-2,84) 2,468 = +23,19%;

ΔROEМК =  Дчп1 ВЕР1 Δ МК = 0,69 16,46 (2,439-2,468) = -0,34%.

Данные этого расчета показывают, что рентабельность собственного капитала за отчетный год увеличилась в основном за счет увеличения совокупного капитала.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала. —Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Учеб.пособие. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009. С. 319.

Таблица 2.26

Интенсивность использования капитала

Наименование показателя

2007г.

2008г.

Выручка, руб.

1358535000

1751743000

Валовая прибыль, руб.

256632000

472115000